가치주와 성장주란 무엇인가?

가치주와 성장주란 무엇인가? 

 

1. 가치주란 무엇인가?

• 가치주는 회사가 이미 가지고 있는 가치가 시장가치에 비해 상당히 높은 것을 말함. 다시 말하면 회사 실적이나 보유 자산 등이 본래 가치에 비해 시장에서 낮은 가격에 거래되고 있는 주식
• 주로 PER(주가수익비율, Price Earning Ratio)이란 지표를 근거로 시장 가치와 본래 가치를 비교함
  • PER이 낮으면 회사 이익 규모에 비해 주가가 낮은 것으로, PER이 높으면 이익 규모에 비해 주가가 높은 것으로 생각할 수 있음
  • 가치주는 기업 본질적 가치에 비해 주가가 낮은 주식을 사는 것이라고 볼 수 있음
• 가치주를 선호하는 투자가의 경우 지금 당장은 가치를 인정받지 못하고 있지만 시간이 지나면 언젠가는 본질가치에 근접하리라는 믿음을 가지고 장기 투자를 하는 경향이 있음

 

2. 가치주의 약점

• 통상 가치주는 기업 본질적 가치에 비해 주가가 낮은 주식을 사는 것이므로 주의가 필요한데, PER이 낮은 이유가 애초 가정한 바와 같이 주식 시황에 따라 단순히 저평가돼서일 수도 있지만, 아직 회사 순이익 등 실적에 반영되지 않은 회사의 경쟁력 약화나 시장환경 악화 등 근본적 요인에 기인했을 수도 있기 때문
  • 후자의 경우에는 오히려 시간이 지날수록 기업 가치가 하락하면서 주가도 더욱 하락할 수 있음
• 또한 기업의 자산가치가 부동산으로 평가되어 있다면 자산가치가 하락하는 시점에는 과거에 생각했던 자산가치가 희석될 수 있음
• 많은 투자의 현인들은 가치주에 장기적으로 투자하는 것이 성장주 투자보다는 확률이 높은 게임이라고 이야기 하지만 시장이 활황을 보일 때 대부분 가치주들은 성장주보다 떨어지는 성과를 내는 경향이 있기 때문에 가치주에 투자하면서 오랫동안 기다리는 일은 인내가 필요함

 

3. 성장주란 무엇인가?

• 성장주는 매출과 이익이 앞으로 크게 성장할 것이 기대되는 주식으로, 현재는 미미하나 향후 매출과 이익이 크게 성장할 것으로 예상되는 기업의 주식을 뜻함
• 기술 개발로 산업 패러다임이 크게 바뀌거나, 새로운 시장이 형성될 때 미래에 시장을 주도할 것으로 기대되는 기업들이 여기에 속함
  • 이들 기업은 시장이 성숙하고 사업이 안착될 때까지 장기간 지속적인 투자를 해야 하므로 통상 분모에 해당하는 주당순이익이 크지 않아 PER이 높음
  • 실제 세계 자동차 업체 중 주가 기준 세계 1위에 오른 테슬라의 PER가 약 1000 내외로, 이는 지금의 이익이 계속될 것으로 가정할 때 1000년간 이익을 모아야만 해당 기업을 살 수 있을 정도로 높은 수치임
• 이러한 주식은 보통 현재 자산가치보다 높게 거래되는 경향이 있음
• 성장주의 가치를 평가할 때 투자가들이 빠지기 쉬운 오류는 과거의 높은 성장이 미래에도 지속될 것이라는 기대를 하는 것이나, 현실적으로 과거 높은 성장을 보였던 회사나 국가가 지속적으로 높은 성장을 하는 것은 쉽지 않음
• 성장주의 매력은, 시장이 성장주에 열광하는 시기에는 주가가 적절한 가치를 넘어서는 경우도 흔히 발생하며 단기에 높은 수익을 올리려는 투자가들로 성장주의 대문 앞에는 늘 많은 투자가들이 서성대고 있다는 데 있음

 

4. 성장주 예시

• 대표적인 성장주는 미국 전기자동차 생산업체인 테슬라

 

5. 경기침체 가능성이 높은 상황에서 가치주와 성장주를 향한 투자자들의 행보는?

 

성장주 매수를 권장하는 의견

• 최근 달러가 강세를 보이며 원화 가치가 떨어지고 있음
• 이에 외국인들은 고평가 되어 있는 가치주를 팔아 차익을 얻고, 성장주를 저가 매수하는 추세를 보임
• 데이비드 웡 AB 자산운용 주식부문 투자전략가는, "물가 상승기에는 가치주 위주의 전략이 유효하나, 물가 상승 피크가 지났기 때문에 경기침체 우려가 지배적인 상황에서는 우량 성장주로 방향을 트는 것이 낫다"고 설명함
• 한창 시장에 통화량이 늘어났을 때는 성장주가 시장 대비 고평가되어 있어 일반 투자자들은 접근이 어려웠지만, 현재는 성장주를 매수하기 적절한 시점이라는 것

출처: 이데일리 기사, 케이프투자증권보고서

가치주 매수를 권장하는 의견

• 반대로 낙폭이 큰 성장주 보다는, 안정성과 배당 이익을 고려하여 가치주가 상대 우위를 점할 것이라는 의견도 있음
• 성장주의 저점을 섣부르게 예단하지 말고 가치주 위주의 안정적 포트폴리오 구축을 권장